聚焦:18只3D打印概念股投资价值解析
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  南风股份:业绩低于预期,四季度核电交付将增多

  类别:公司研究机构:湘财证券有限责任公司研究员:朱程辉日期:2012-10-29

  营收同比增-22.49%,净利润同比增-32.88%

  公司发布三季报,2012年1-9月公司实现营业收入2.20亿元,同比增长-22.49%;净利润3510.4万元,同比增长-32.88%;EPS为0.19元。净利润与营收增速不同步主要受非经影响。基本每股收益0.14元,略低于我们预期。

  订单交付滞后成为影响公司业绩释放主因

  公司当前在手订单交付要求滞后,尤其是在手的核电订单,受到福岛事件的影响,交付进度受到严重拖延。从公司在手订单金额看,公司仍有8亿元左右的核电订单量,根据我们的测算,2012年4季度应是公司核电交付的一个小高峰,我们期待四季度能看到公司的业绩释放。

  后续新增订单将放缓

  尽管公司公司核电在手订单充足,但从今明两年的趋势看,随着交付而来的在手订单下滑不可避免。新订单方面,根据我们在此前深度报告中的测算,公司未来年新增订单预计约为2亿元左右,难以回到2008-2010年的高峰期。后续公司的增长需要新动力。

  精密构件快速成型技术前景难以估量

  公司利用控股子公司南方风机研究所为平台,进行精密构件快速成型项目,目前该项目已成公司新焦点,我们在前篇深度报告中给出了较为详细的介绍。我们认为,尽管该项目与公司传统主业并无关联,但作为一种先进的材料制备与成型的综合技术,前景广阔,我们对其应用领域目前还难以给出准确的估计。公司对于该项目的定位在于对传统大型铸锻件的替代,我们认为快速成型技术目前最大的优势还不是在于这一方面,公司未来或将在中小型复杂构件制造以及材料修复领域有所突破。

  估值和投资建议

  维持对公司增持评级。暂不调整此前对公司盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为0.51、0.45、0.39元,对应当前股价市盈率40.7、46.5、53.8倍。当前估值处于较高位置,但出于对新技术前景的期待,给予增持评级。

  银邦股份三季报点评:短期盈利受阻,长期方向明确

  类别:公司研究机构:华泰证券股份有限公司研究员:刘敏达,陆冰然日期:2012-11-20

  业绩低于预期。公司于10月22日晚公布三季报。前三季度实现营业收入10.98亿元,同比下滑1.57%。归属上市公司净利润9113万元,同比下滑8.26%。其中第三季度实现营业收入3.59亿元,同比下滑14.13%,净利润同比下滑35.97%。对应前三季度EPS0.48元/股(摊薄后)。业绩低于我们之前癿预期。

  国内外铝价价差影响公司盈利。公司业绩低于预期癿主要原因在于两个方面;1)今年国内外铝价价差一直处于高位,公司出口铝加工产品定价采用国外铝价+加工费癿定价模式,而原料采购全部来自国内,因此毛利空间受国内外铝价价差影响而缩减。2)公司复合、非复合材料产销不去年基本持平;显示公司产品结构调整低于预期,复合材料癿产销未能实现预期中癿增长;从而影响公司整体盈利水平。

  公司多金属复合材料业务发展值得期待。公司多金属复合材料癿产销较同期有明显增长,反映公司该业务进展顺利。同时公司加大新产品研发力度,多种金属复合材料逐渐通过客户试样,有望陆续投产。我们对公司以研发推进产品更新癿经营模式持相对乐观癿态度。

  成立子公司,步入激光快速成型业务领域。三季度公司投资成立了参股子公司飞而康快速制造科技有限责仸公司,进军数字化制造领域。公司把握制造业技术升级创新癿发展机遇,为打开颇具潜力癿市场空间,进行积极癿技术和经验储备。现阶段公司设备引进和建设而计划进行,子公司将会在未来逐渐贡献利润。

  维持增持评级。我们调整公司2012-2014年癿盈利预测,对应EPS分别为0.72、1.20、1.58元/股。对应劢态市盈率分别为27.8、16.6和12.6倍,公司多金属复合材料和激光快速成型业务未来发展空间较为广阔,对优化公司产品结构和盈利能力有较强癿推劢作用,维持公司增持癿评级。

  风险提示:公司新产能投放丌达预期,国内外铝价价差进一步扩大影响公司盈利。

  光韵达:激光加工新业务实现高增长

  类别:公司研究机构:中原证券股份有限公司研究员:方夏虹日期:2011-07-27

  给予公司观望评级

  预测公司11年-12年每股收益为0.46元和0.66元,按7月25日收盘价17.6元计算,对应市盈率分别为38.41倍和26.63倍,给予观望的投资评级。

  大恒科技调研简报:看好电视高清化和智能交通领域的发展前景

  大恒科技600288通信及通信设备

  研究机构:民生证券分析师:李晶撰写日期:2011-12-22

  一、事件概述

  近日我们调研了大恒科技(600288),了解了公司生产经营情况。

  二、分析与判断

  大恒图像有望受益于智能交通的发展

  公司控股子公司大恒集团旗下的大恒图像的主要产品有图像采集卡、工业相机和智能摄像机,去年销售额1.8亿元,其中工业检测领域收入4000万元,印刷领域5000万,智能交通领域9000万元。未来主要依靠智能交通的推动,以北京市为例,共有约1800个交通路口,按照每个路口8个摄像机计算,每个摄像机2万元,则规模达到2.88亿元,未来在公交车上也可能配置摄像机,公司统计北京市一共有1600万辆公交车,则规模达到3200万元。目前公司在北京市智能交通领域占50%左右份额,在济南等城市市占率30%,我们认为公司在高像素摄像机生产上具有一定的技术优势,未来有望受益于政府对智能交通的大力投入。在智能交通的推动下,明年大恒图像将有望获得4000万元净利润。

  中科大洋电视高清化业务有望成为推动公司业绩增长的主要动力之一

  全国已完成高清化的电视台还很少,未来高清化给中科大洋带来的市场空间较大。公司前年给黑龙江电视台3个频道,20个小时高清播出提供集成服务,收入为3500万元,而全国有30多个省级电视台,每个省级电视台大约有10个频道,市场空间达100亿元,加上地方电视台以及中央电视台,中科大洋面临的市场空间更大。

  目前国内电视高清化领域主要有4家企业,中科大洋、索贝数码、捷成世纪、新奥特,中科大洋在一体化服务上领先于其他公司,索贝数码和新奥特分别在摄像和图文上具有优势,捷成世纪优势主要体现在存储上。我们认为中科大洋产线最全面,将是电视高清化的最大受益者。

  去年中科大洋销售收入6亿元,预计今年8亿元左右,该业务具有40%左右的毛利率,我们认为未来该业务将保持较高的增长,有望成为公司业绩增长的主要动力之一。

  宁波明昕主要依赖行业景气度提高及日本NIEC业务转移

  宁波明昕目前具有8亿只产能,今年上半年收入约2.4亿元,净利润340万元,受到全球整体经济形势的影响,下半年盈利能力下降,今年全年销售额5亿元左右,而净利润-1000万元。若公司能实现满产(20亿只产能),则将实现4000万元左右的净利润。

  日本NIEC有望将6000万美金封测业务逐步转移给公司,若完成全部转移,预计带来净利润5000万元,但这也依赖于行业景气度提高,存在一定的不确定性。

  三、盈利预测与投资建议

  公司有望受益于智能交通和电视高清化的推进,给予谨慎推荐评级。预计2011~2013年EPS分别为0.25元、0.37元与0.44元,对应PE分别为23.85倍、16.43倍、13.85倍。

  四、风险提示:

  市场拓展低于预期,日本NIEC业务转移进程低于预期。

  凤凰光学

  投资亮点

  1.公司在照相机和光学元件领域占据着国内同行业首位,光学镜片产量稳居中国第一、世界前列;照相器材领域,凤凰是我国光学行业第一个中国驰名商标、中国名牌产品;钢片快门的生产享誉中外;精密制造领域,是我国华东地区最大的精密制造基地之一。公司正在开拓安防监控市场,并成立合资子公司研发、生产3D相机、摄像机等。

  2.安防镜头领域前景乐观:公司已经通过相机镜头的研发和生产,建立了光学镜头的设计和工艺平台,在产品质量上有保证;同时,公司设立上海凤凰光学安防有限公司,引入具有深厚行业经验和客户关系的资深职业经理人,在市场开拓方面取得了快速的进展。

  宏昌电子:高性能电子级环氧树脂生产商

  宏昌电子603002基础化工业

  研究机构:东北证券分析师:田蓓撰写日期:2012-05-17

  主营电子级环氧树脂:宏昌电子是国内领先的高性能、环保型电子级环氧树脂生产商。2011年,公司实际总产能为7.3万吨,主要包括5.5万吨/年液态型环氧树脂、5.3万吨/年阻燃型环氧树脂、1万吨/年固态型环氧树脂、1万吨/年溶剂型环氧树脂,各品类间涵盖了转换部分。电子电气行业是公司下游应用占比最大的行业,2011年占公司销售收入的45.6%。

  高品质环氧树脂在国内仍有较大发展空间。国内普通环氧树脂供大于求、竞争激烈,主要是部分产能较小的作坊式企业。高品质环氧树脂的适用性、稳定性较好,国内供不应求,大量依赖进口,2010年我国约进口环氧树脂30.96万吨。高品质环氧树脂在国内仍有较大的发展空间,根据中国环氧树脂协会的预测,全球环氧树脂总体供求基本平衡,国内未来3年的环氧树脂需求量年复合增长率可达8%-10%。

  技术研发实力强、客户资源丰富。公司技术和研发实力雄厚,在报告期内,公司新产品、新技术开发数量累计达到近30项,不断获得国内外大型知名生产企业的认可和使用,并逐渐形成良好稳定的合作关系。

  公司此次向社会公开发行10000万股,投向年产8万吨环氧树脂生产线,包括液态型2.3万吨/年、阻燃型4.2万吨/年、无铅制程专用和无卤阻燃型产品4000吨/年、固化剂3000吨/年、水性环氧树脂2000吨/年和稀释型环氧树脂6000吨/年。项目总投资额为6.28亿元,建设期为2年,预计2013年底可投产。当前公司产能使用已接近限度,募投项目有助于缓解公司瓶颈,进一步增强公司在环氧树脂领域的市场竞争实力。按发行后4亿股总股本计算,我们预计公司2012年、2013年、2014年EPS分别为0.15元、0.17元、0.24元,合理价值区间为3元-3.4元。

  大族激光:股权激励授予完成,迎来上涨动能

  大族激光002008电子行业

  研究机构:招商证券分析师:鄢凡,张良勇撰写日期:2012-10-31

  事件:公司公告已于10月30日完成股权激励授予,我们点评如下:评论:1、股权激励授予日价格合适,摊销成本较低。

  由于授予日股价为7.77元,低于股权激励草案中的8.6元测算价,4649万期权按授予日当年及之后三年解锁(33%、33%、34%)测算的激励成本约为1.1亿,12-15年分别摊销1054、5818、2968以及1194万,今年摊销成本对应EPS仅为1分钱,对业绩影响较小。

  2、四季度仍有望接近预测区间上限。

  公司上周公布前三季度业绩同比增长86%主业单季EPS达0.25元超预期,但由于其对全年展望0~10%(主业增长30~46%)意味着Q4业绩仅0.04~0.10元,环比大幅下降低于预期,导致股价有较大幅下降,我们前期对四季度也有些误判。

  但经沟通和分析,我们认为,一是不少本应确认到四季度的苹果订单被提前到三季度确认,导致三季度业绩基数高,二是四季度相对是公司季节性淡季,同时年底费用会增加,另外,前期股价太高给股权激励授予带来较大成本压力,也会使得公司在预测时更为保守。我们仍认为,苹果持续产能建设、公司打标焊接和光学量测新品放量,仍有望使最终业绩偏上限,即全年做到7~10%增长。

  3、怎样看待大族未来的业绩可持续性。

  市场较多人担心大族今年是顶峰利润,明年可能下滑。但我们认为维持增长可期。

  首先在苹果方面,当前公司已有5个部门配合苹果研发,未来还有可观新品序列,公司虽然打标机占苹果份额较高,但总的产品线占苹果份额仍不足20%,其产品性价比相对日本、德国竞争对手优势明显,虽明年苹果总的激光设备采购量可能会下滑,但公司仍有望通过份额提升做到小幅增长。值得一说的是,公司的研发提升是全方位的,在传统业务方面,公司的大功率激光切割和PCB激光钻孔机的行业地位在大幅提升,一旦行业触底反弹,明年将有较大业绩弹性。公司今年做完股权激励,也将使公司管理层对明年的干劲更足。

  4、维持强烈推荐-A和11元目标价,建议持续关注。

  我们保守预计12年全年0.60元(主业0.48元),对应当前8元股价仅12-14倍,预测明后年EPS0.60(主业0.55元)/0.80元,维持目标价11元,相当于今年扣非业绩的23倍,继续强推。我们认为,公司当前估值偏低且业绩较为确定,股权激励授予完成后市场所担心的短期股价抑制因素消除,将迎来上涨动能。

  5、风险提示:行业景气大幅下滑,竞争加剧,大客户集中及新业务拓展风险。

  华中数控:2012三季报点评

  华中数控300161机械行业

  研究机构:湘财证券分析师:金嘉欣撰写日期:2012-10-24

  公司2012年前三季度营业收入2.48亿元,EPS为0.12元

  华中数控发布2012年三季报,报告期内,公司实现营业总收入2.48亿元,比上年同比下滑23.31%;归属于上市公司股东的净利润1269万元,比上年同比下滑40%;基本每股收益0.12元。其中7-9月份,公司收入6461万元,同比下滑46.66%,归属上市公司股东净利润176万元,同比下滑60.43%,每股收益0.02元。

  机床行业持续低迷,公司收入利润继续下滑

  受到机床工具行业特别是与公司主导产品机床数控系统紧密配套的下游金属切削机床行业整体下滑影响,公司收入与利润继续大幅下滑。第三季度公司同比下滑46.66%,归属上市公司股东净利润同比下滑60.43%,比前两季度有恶化趋势管理费用与营业外支出大幅增长促使利润下滑超过收入下滑

  管理费用较上年同期增长73%,主要因为十二五重大专项的实施使得研发投入加大;营业外支出较上年同期增193%,主要是为子公司武汉高科机械设备制造有限公司缴纳企业所得税滞纳。

  估值和投资建议

  我们预计2012-2014年EPS分别为0.55元、0.66元,0.75元,对应PE25倍、21倍、18倍,我们给予增持投资评级。

  重点关注事项

  股价催化剂(正面):华中8型订单、完成收购兼并

  风险提示(负面):机床行业持续低迷

  华工科技:光器件与防伪产品仍具成长潜力

  华工科技000988电子行业

  研究机构:国泰君安证券分析师:魏兴耘撰写日期:2012-04-09

  11年公司实现营收22.02亿元,同比增长8.78%。实现营业利润2.49亿元,同比减少23.27%。实现净利润2.11亿元,同比减少16.03%,扣非净利润1.52亿元,同比增长25.2%,EPS为0.47元。

  激光加工及系列成套设备方面实现营收11.3亿元,同比增6.5%。推进军工、冶金等行业销售;扩大3C电子、快销品等行业大客户销售规模;加大DM、WALC等高附加值产品销售。完成光纤传导焊接机新机型等产品研发工作;开发光伏产品并实现重点客户产线配套。开发并销售国际首创光纤激光无序毛化系统和国内首台半导体移动加工修复系统。与客户签订售后服务协议,延长产品价值链。

  光电器件系列产品方面实现营收4.6亿元,同比增7.05%,毛利率同比减2.0pt至19.9%。坚持大客户战略,拥有华为、中兴、惠普、诺西等优质客户,与烽火签订框架合作协议,联合开发BOB子系统。完成6G和10GSFP模块研发和器件小批量销售,全面启动10GXFP和40G产品研发工作;启动IR-CUT滤波片和铬板两个新产品项目。

  敏感元器件方面实现营收3.4亿元,同比增12.2%,毛利率同比增1.9pt至27.6%。提高NTC传感器耐候性50%,实现PTC传感器批量销售;积极推进汽车电子领域应用,通过东风汽车等客户审核。未来拟拓展办公自动化及通讯设备元器件领域,实现NRC、GRC项目批量销售l激光全息防伪系列产品方面实现营收2.0亿元,同比增28.2%。在维持烟草行业优势的基础上积极拓展医药、酒类、汽车零部件等行业。

  RFID产品进入快速成长阶段,在食品、汽车零部件等领域实现销售增长。新签恩施、鄂州和宜昌放心肉项目,取得香港明一奶粉等订单。

  预计公司2012-2014年销售收入分别为24.99亿元、28.90亿元、33.56亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为3.38亿元、4.06亿元、4.84亿元;对应EPS分别为0.76元、0.91元、1.09元。

  苏大维格公司深度报告:小公司孕育大产业,创新驱动未来

  苏大维格300331电子行业

  研究机构:第一创业证券分析师:任文杰撰写日期:2012-12-11

  我们在本篇报告中详细介绍了苏大维格公司的核心技术及其在多领域的产业化创新应用。从公司自主研发的核心激光设备,到全球领先的卷对卷纳米压印设备制程,公司成功开发了适用于批量化、低成本生产的高质量微纳光学系列产品。

  苏大维格的核心技术和核心竞争力主要在于:

  1、自制高端激光光刻设备,设备水平处于国内领先和国际先进水平,在微纳图形和结构制造领域具有核心竞争力;利用激光设备,运用LIGA电铸工艺制备纳米压印模具,采用卷对卷先进制程利于批量化生产;

  2、优质的产品是由先进的设备、完善的工艺共同保证的,公司在设备研发、制造方面的丰富经验为微纳光学制造技术规模化应用提供了有针对性的技术基础。新产品新技术的开发对关键设备研制提出了新的要求,使得公司具有从设备到工艺再到最终产品的全方位竞争优势;

  3、公司研发实力领先,董事长陈林森为我国微纳光学领军人物,两次获得国家科技进步二等奖,研发团队拥有多名博士及含光学、机械、电子、计算机、材料学等多学科专业人才共计约70人,团队稳定高效,战斗力不凡。

  所有这些,造就了苏大维格创新驱动未来,小公司孕育大产业的能量与潜力。

  产业化方面,公司公共安全防伪材料通过新版驾驶证和行驶证的光学防伪方案设计与制造占据国内领先地位;同样,公司可大幅面快速制作的激光设备和卷对卷的纳米压印工艺,使得公司拥有大幅面的防伪光学包装材料制造能力,成为业界领先;此外,公司超薄导光膜已在诺基亚、中兴等最新智能手机得以应用,革命性创新的非ITO透明导电膜即将在蓬勃发展的触摸屏领域展开颠覆性应用。

  在未来新型照明及显示业务和新型透明导电膜业务高速成长的驱动下,预计公司2012年-2014年营收增长分别为8%,38%和44%,净利润增长3%、61%和55%。我们给予按公司2013年每股收益1.09元的30到35倍PE估值区间,公司合理股价在32.7元~38.2元。相较于当前公司27.8元的股价,仍有15%~35%的上涨空间,维持强烈推荐评级。

  机器人:新签2.9亿大订单,13年增长有保障

  类别:公司研究机构:国海证券股份有限公司研究员:后立尧日期:2013-01-14

  事件:

  机器人公告公司近期分别与重要部门签订了《装备采购合同》和《订购合同》,合同总金额人民币2.92亿元。

  评论:

  高毛利军方订单增厚公司13年业绩约20%。公司此次公告合同共2个:一个是1.44亿元的《装备采购合同》,购买转载输送系统(重载移动机器人AGV系统),在13年12月底前交付。另一个是1.48亿元的《订购合同》,购买自动转载机器人系统,在13年12月底前交付。以上2.92亿元产品均为高毛利率的军品,占公司12、13年收入的24.8%和17%,我们按毛利率25%估算,将在2013年贡献7300万元的毛利润,增厚公司净利润约4700万元,增厚公司EPS约0.16元。此订单的签订确定了公司在国防领域供应商的地位,为公司全面进入国防领域奠定坚实基础,将促进公司特种机器人在国防领域的持续性发展,加快该业务成为公司稳定的利润增长点。

  高毛利率产品占比上升,毛利率有望恢复。公司前三季度收入和净利润增速分别为38.2%和47.9%。毛利率和净利率分别下滑至24.3%和15.9%,主要原因是三季度低毛利率的轨道交通产品占比上升影响了整体毛利率。随着年底军品及跨国客户收入确认,公司毛利率有望恢复至2011年的水平。公司10月公告中标山东电力集团的智能仓库订单4245万元,11月公告中标青海等省市2442万元的智能挂表机械臂、自动化铅封系统、智能移动机器人(AGV)系统订单。加上最近新签的军方订单,以上高毛利率产品将保障公司2013年维持高毛利率水平,我们预测公司13-14年净利润增速都在30%以上。换电站业务受益于新能源汽车大会召开。全球新能源汽车大会1月10-11日在海南举行,大会主题是打开消费之门,将有力推进新能源汽车在中国的普及。2013年初,上海《私人购买新能源汽车试点财政补助资金管理暂行办法》出台,单车最高补贴超过17万元,创国内最高优惠纪录。深圳也提出了五年后出租车全部改为纯电动车的目标:推广新能源汽车的步伐将进一步加快,预计三年内,半数公交大、中巴将改用电动车;五年后,出租车将全部改为纯电动车。2012年将深圳新增1500辆新能源公交车,包括1000辆公交大巴、500辆出租车。机器人公司承揽的北京项目共有9个站(2011年完成4个,2012年计划完成5个),广州有1个(300多万),2012年有望实现4000万收入,预计2013年公司换电站业务将实现约6000万元的收入。积极拓展新领域,打造智能装备全产业链。公司传统业务主要是汽车装配生产线、物流仓储系统、轨道交通业务、工业机器人。正在积极开拓激光焊接、洁净机器人物流仓储系统、页岩气钻探、纳米打印机、智能服务及换电站业务。其中激光焊接和洁净机器人进展最快,预计2012年以上2种业务收入分别1亿元和8000万元。公司借助技术优势,大力进行产业链拓展,打造成中国智能装备领域的综合服务商。

  投资建议:

  公司此次签订的2.9亿大订单奠定了公司的军方产品的地位,也将保障公司2013年的增长。随着2012年4季度高毛利率的军工产品收入确认,公司全年毛利率应该能恢复到去年水平。公司传统业务继续保持旺盛增长态势,激光焊接、洁净机器人有望成为公司新的增长亮点。我们上调公司2012-2014年的盈利预测至0.78、1.06、1.32元,对应PE分别为36、27、21倍。我们看好公司成长前景,维持公司增持评级。

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