卧龙电气-高效电机推广加速 卧龙受益先发优势
分类:人生感悟 热度:

  先发优势受益高效电机推广加速。卧龙电气早在2010年就已入围发改委和财政部节能产品惠民工程第一批高效电机推广目录,其中有72个型号入围中小型三相异步电动机,24个型号入围稀土永磁三相同步电动机。

  按照未来3年累计推广高效电机1.7亿千瓦计算,新增市场空间约425~510亿元,加上改造需求,市场规模近千亿。公司与政府在高效电机推广方面有良好合作关系和丰富应用经验,先发优势助公司充分受益高效电机推广加速,毛利率提升明显。

  公司盈利拐点已确立,去年公司主动进行订单质量控制,选择承接利润率较高的订单,同时大幅度减少与主营业务无关且毛利较低的贸易销售,并加大附加值高产品生产和客户开拓力度,弥补了铁路投资下滑、蓄电池行业环保整顿等多重不利因素的影响,公司整体毛利率水平比11年增加5.31个百分点,其中电机毛利率同比增加5.1个百分点;蓄电池增加2.82个百分点;变压器增加6.61个百分点。今年以来铜、铝、硅钢等原材料价格持续下跌维持低位,预计毛利率将维持上升趋势,公司盈利拐点已确立。

  收购ATB丰富高端电机产品,整合协同做强电机主业。收购ATB填补公司在诸如三相/单相紧凑型集成逆变器电机、消防电机、变极电机和大型高压感应电机等产品领域的空白,同时借助ATB成熟品牌与销售网络,加快产品结构调整,加速国际化进程。而ATB可以实现生产制造转移,大幅降低人力成本,并借助卧龙电气在国内市场的销售渠道打开中国市场。双方将在研发、采购、生产、销售各环节实现优势互补,发挥协同作用,做强电机主业。

  盈利预测与估值。我们预计公司13-15年EPS分别为0.32、0.38、0.48元,考虑ATB合并报表后摊薄EPS分别为0.34、0.44、0.57元,对应19、16、13倍PE。维持强烈推荐评级。

  风险提示:ATB整合不达预期风险、毛利率下滑风险、汇率风险。

上一篇:中国机器人市场爆发 2015年底将成全球第二 下一篇:没有了
猜你喜欢
热门排行
精彩图文