信质电机-与富田合作不会受到实质影响
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  信质电机公告称,公司收购富田电机19.96%股权一案被台湾经济部驳回;公司以自有资金收购鑫永电机的75%股权,收购完成后,公司及控股子公司鑫永电机与富田电机达成合作,共同开拓中国大陆市场;当公司所生产的产品达到富田电机要求,且生产成本优于富田电机原先配合厂商时,富田电机同意优先购买公司所生产的定转子。

  收购股权被否仅影响未来投资收益,不会实质性影响与富田电机合作

  我们认为,富田电机与公司的合作主要是基于对公司电机定转子生产工艺和技术的信任,并看好公司与国内车企的合作关系,而收购股权一事本就是在双方互信基础上的画龙点睛之笔。收购被驳回只会影响到公司未来对富田的投资收益。

  收购鑫永电机75%股权超预期

  公告的另外一项内容是公司将以价格不超过360万美元收购鑫永电机75%股权,收购完成后,公司及控股子公司鑫永电机与富田电机达成合作,共同开拓中国大陆市场。

  公司在5月22日公告中提到富田电机同意公司增资中国大陆业务合作公司(中国大陆业务合作公司指的是未来富田电机于中国大陆地区从事电动车业务以及在中国大陆地区与美国Tesla从事业务合作的公司,目前暂订为上海鑫永电机科技有限公司,以合作开拓中国大陆地区电动车电机市场。

  市场原预期,富田电机作为台湾地区新能源汽车电机领军企业,不会把大陆合作公司控股权让出,而此次让出75%股权,不但充分显示富田电机与公司合作的诚意,也会使公司未来更加充分享受大陆新能源汽车发展红利。

  为富田电机供应电机定转子合作协议不变

  公告指出当公司所生产的产品达到富田电机要求,且生产成本优于富田电机原先配合厂商时,富田电机同意优先购买公司所生产的定转子。

  信质电机作为国内电机定转子龙头企业,其成本和技术优势领先于国内外竞争对手,达到上述条件并不难。我们预计这条合作协议的事项迅速开展的可能性会很大。

  公司有潜力成为国内新能源汽车电机领域龙头企业

  作为国内定转子制造领域领军企业,公司与国内外竞争对手相比具备明显成本和技术优势,借助富田电机在新能源汽车电机领域的领先优势,公司成为国内新能源汽车电机领域龙头企业是大概率事件。

  维持推荐评级,调整将是买入良机

  目前市场对上市公司盈利预测根本没考虑富田投资收益,公司作为国内新能源汽车电机潜在龙头企业,估值尚处合理水平,预计股价受此事件影响不会很大。

  未来几年,公司将借助于博世、电梯、家电和新能源汽车的逐步放量实现阶梯状增长模式,我们维持原盈利预测,预计公司2014/2015/2016年营业收入分别为17.13/22.43/27.52亿元,同比增长/29.2%/30.9%/22.7%,净利润分别为1.90/2.47/3.08亿元,同比增长31.6%/30.2%/24.9%,每股收益分别为0.94/1.23/1.54元

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